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　　kok競技環保主題類基金命運浮沉 嘉實環保低碳排名榜尾kok競技環保行業是受國家政策影響較大的行業，環保政策今年以來基本處于空窗，并無具體的內容落地，再結合市場低迷、成交冷淡，存量資金也較少流向環保概念，板塊順應下跌。而受到環保板塊走勢影響，除了凈值回撤大，基金對環保股的態度和環保主題基金的命運都發生了轉變。

　　在2017年的藍籌股牛市行情中滯漲，在2018年市場起伏震蕩時領跌于一眾主題指數，環保板塊的命運有些悲催。截至8月23日收盤，Wind分類中主題行業的環保指數年初至今下跌了40.05%，是所有主題指數中下跌幅度最大的一類。在內地的主題類公募基金中，環保主題類公募也是受傷最為慘重的一類產品。來自大泰金石識基研究院的統計表明，當前內地的環保主題類基金總數大約為25只，其中主動型的環保主題大約有13只。截至8月22日收盤，這13只產品開年迄今的凈值增長率悉數告負，其中嘉實環保低碳凈值下跌已經超過了30%，排在該陣營中的最后一位，而匯添富環保行業凈值下跌也接近了30%一線。

　　對此，大泰金石識基研究院核心分析師王驊對《紅周刊》表示，今年以來去杠桿緊信用的政策使得低信用企業融資困難、業績分化，部分企業信用違約，而信用收縮對環保行業的打擊很大，主要行業中違約率最高的就是環保行業，神霧環保、凱迪生態、盛運環保等的違約情況都引起了市場的廣泛關注。

　　新浪倉石基金策略設計師戴彤彤指出，環保行業是受國家政策影響較大的行業，環保政策今年以來基本處于空窗，并無具體的內容落地，再結合市場低迷、成交冷淡，存量資金也較少流向環保概念，板塊順應下跌。

　　而受到環保板塊走勢影響，除了凈值回撤大，基金對環保股的態度和環保主題基金的命運都發生了轉變。首先是公募基金對環保股的持倉比例達到了2011年以來的歷史最低位。根據稍早前披露落幕的公募基金二季報，公募持有環保板塊的歷史最高點為2.48，但此后這一比例基本逐季下降，今年二季報時降至了0.56的歷史最低。具體說來，機構增配的是環保運營類的公司，而主要減配的是環保工程類的公司，且基金持倉持續向龍頭股集中。同時，當季持股數量增幅最大的環保公司前三位分別為瀚藍環境、中再資環、偉明環保。

　　形成鮮明對照的是，不少環保主題基金去年的業績和排名相當不錯。例如目前板塊墊底的嘉實環保低碳，該基金不僅開年迄今凈值增長率下跌超過了30%，而且在萬德281只同類基金中排在了281位；但是2017年時，該基金全年的凈值增長率為33.13%，其在200只同類基金中排在了第28位！

　　王驊綜合分析指出，目前環保主題基金的環保股配置力度不強，僅從季報公布的行業配置情況來看，目前主動型環?；饘λ?、環境和公共設施管理業的平均配置比例僅為8.21%。究其原因，不少基金從年初的信用違約事件中吸取了教訓，組合結構比之前更加均衡，重倉的整體風格出現了漂移。

　　縱觀13只主動型環保主題基金，實際上反差最大的就是嘉實環保低碳了，這只在2016、2017年連續兩年在同類排名中排在前列的基金，卻在2018年遭遇滑鐵盧。

　　公開的資料顯示，這只成立于2015年底的基金迄今前后經歷過兩任基金經理：首任基金經理李化松于今年3月21日離職，其任職總回報為52%；而現任的基金經理是姚志鵬，其迄今的任職總回報為-33.44%。兩重天的背后，基金經理的水平自然成為業績的分水嶺！

　　姚志鵬2011年加入嘉實基金，曾任股票研究部研究員，除去曾經管理過的嘉實價值優勢外，其現在管理的公募基金產品總共有四只，分別是嘉實環保低碳、嘉實新能源新材料、嘉實新收益、嘉實智能汽車。雖然其任職管理天數長短不一，但這四只基金最新的任職回報均為負數，而嘉實環保低碳是其中任職回報率最差的。

　　原因何在呢？從稍早前披露的公募基金二季報可以看出，姚志鵬將十大重倉股進行了半數地更換，使得這只基金基本褪去了李化松時代的痕跡。具體說來，姚志鵬在十大重倉中保留了東方園林、碧水源、通威股份、隆基股份、陽光電源，而這五只股票開年迄今在二級市場股價的下跌幅度皆超過了25%，其中陽光電源更是接近了65%；同時，姚志鵬將上季重倉的北新建材、中國巨石、三安光電、大華股份、東方雨虹換成了新宙邦、法拉電子、杉杉股份、璞泰來和正海磁材，雖然這新晉的五只重倉股整體跌幅小于保留的重倉股，但是其中也僅有新宙邦一只開年迄今在二級市場股價上漲。

　　對此，基金經理在季報總結中指出：“在中性的倉位策略下，重點配置了新能源汽車，新能源和環保等板塊。目前環保主要子行業都處于歷史估值的底部，會繼續維持新能源汽車等長期空間大，短期預期在底部區域的配置。”有趣的是，姚志鵬同時也是嘉實智能汽車基金的基金經理，而上述多只新能源汽車領域的重倉股亦同時出現在這只基金的重倉之列。

　　接受《紅周刊》記者采訪時，王驊表示：“在新任基金經理姚志鵬上任后，遭遇了一系列利空，首先是光伏新政下調了補貼力度，隨后光伏板塊全線下調，基金重倉的陽光電源、通威股份等個股均受到重挫，可以說基金表現低迷除了受市場環境影響外，與管理人對黑天鵝事件不夠警覺也有一定關系。”

　　從整體的情況看，主動型環保主題基金二季度均出現了風格漂移，重倉股中配置了多只其他板塊的股票；但是，這些基金中或多或少地保留了環保的元素。不過長城環保主題和諾安低碳經濟則例外，其將“掛羊頭賣狗肉”的風格貫徹到底，當季徹底絕緣了環保股。

　　這其中，諾安低碳經濟是板塊中表現最好的一只基金。同一統計時間段，諾安低碳經濟的凈值增長率為-9.15%，其在Wind的281只同類基金中排在了第54位。從重倉持股來看，該基金當季的十大重倉股依次為中國國旅、濟川藥業、農業銀行、陜西煤業、周大生、伊利股份、青島海爾、分眾傳媒、利亞德、萬科A，這其中涉及了多個領域的細分行業龍頭，唯獨缺少環保板塊的股票；從二級市場的漲跌幅來看，該基金成功捕獲了中國國旅這只相對牛股，該股截至8月22日的漲幅約為40%，這也是所有環保主題基金的二季度重倉股中表現最好的一只股票。同時，來自于醫藥板塊的濟川藥業也為投資組合做出了正的貢獻。對于該基金而言，缺少環保元素并非當季才發生，實際上在首季的重倉股中，基金經理也沒有配置任何一只環保股票。但或許正因如此，該基金的收益才得以在板塊中保持領先。

　　無獨有偶，長城環保主題也是通過主動調整行業配置來力圖提高基金組合的整體收益水平?；鸬募緢箫@示，今年首季其重倉股中還有類似金風科技這樣沾邊環保概念的股票；但是到了第二季度，基金的十大重倉股徹底與環保概念脫鉤。具體說來，當季其重倉的股票依次為利安隆、一心堂、艾迪精密、海普瑞、口子窖、貴州茅臺、立訊精密、鄭煤機、中順潔柔、榮泰健康。截至8月22日收盤，該基金今年以來的凈值增長率約為-22.09%，其在萬德分類的1686只基金中排在了第1613位。但是矛盾的是，基金經理在季報總結中展望下半年：“我們持續看好清潔能源獲取(風電、光伏、核電、水電)、清潔能源應用(新能源汽車)。”

　　而從主動型的環?；鹫贫嫒藖砜?，實際上最為知名的就是富國低碳環保的基金經理魏偉了，2015年時，該基金憑借著全年163.06%的凈值增長率，一舉拿下了混基的年度亞軍。

　　但如今時過境遷，該基金早已失去當年風采，截至8月22日收盤，該基金開年迄今的凈值增長率僅為-23.10%，排在了577只同類基金中的第519位。對此，戴彤彤分析指出，富國低碳環保是環保主題基金中明顯出現風格漂移的產品，2016年初至年末，始終并不斷提升對制造業的配置權重，年末達到74.03%，環保相關行業只有不足1%；2017年全年重點配置家電、電子和家具行業；而今年二季度披露的季報，依然延續了此前風格，持倉調整不大，制造業配置超50%。

　　至于明星基金經理魏偉的操盤風格，有基金分析師向《紅周刊》記者表示，魏偉經理管理富國產品的操作路徑是屬于行業和風格大規模切換、調倉較為果斷，對于看好的板塊集中持有，而不做均衡配置的；這種風格如果對于市場研判正確，則表現突出，比如2015年后半程對于金融板塊的大幅加倉、清倉創業板的操作，基金凈值在股災中回撤相對較小，該基金最終在年終排名中笑傲。

　　相反，如果對市場判斷有誤，這種激進的風格會讓業績變得難看。此外，富國基金整體是擁抱成長股的，是以“自下而上”的成長型投資為主的風格；而A場多以板塊輪動行情為主，風格轉換復雜多變，相對固定的投資風格是較難保持中長期持續績優的。

　　綜上，環保主題類基金命運浮沉，考慮到當前市場整體的弱市氛圍，風格漂移也不是拯救基金業績的靈丹妙藥，基金投資者只能在迷茫中暫時苦捱！

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